Inflazione svizzera sale allo 0,8 percento – ora tocca alla BNS
L'inflazione è raddoppiata ad agosto. Energia, carburanti e affitti spingono i prezzi, ma l'inflazione rimane nell'ambito della stabilità dei prezzi.
L'inflazione torna a crescere
I prezzi al consumo svizzeri sono aumentati notevolmente ad agosto. L'IPC ha raggiunto 101,5 punti. Rispetto al mese precedente, l'aumento è stato dello 0,4 percento. Su base annuale, l'inflazione si è attestata allo 0,8 percento – il doppio rispetto a luglio.
L'aumento deriva tuttavia da un livello ancora basso. Con lo 0,8 percento, l'inflazione annuale è nettamente al di sotto della soglia del 2 percento, entro cui la BNS definisce la stabilità dei prezzi. Pertanto, sulla base dei dati di agosto, non si può parlare di una nuova ondata inflazionistica.
Al contempo, il movimento è rilevante per la politica monetaria: l'inflazione ha accelerato significativamente in un mese, raggiungendo il livello più alto dall'agosto 2024.
Energia e affitti spingono i prezzi
L'aumento non si è limitato a un singolo settore. Secondo l'Ufficio Federale di Statistica (UST), sono aumentati, tra l'altro, i prezzi di benzina, diesel e olio da riscaldamento. Anche gli affitti residenziali e le prestazioni ospedaliere stazionarie hanno contribuito al maggiore livello dei prezzi.
Contemporaneamente, vi sono stati anche fattori di contenimento dei prezzi. Sono diminuiti, tra l'altro, i prezzi dei viaggi forfettari all'estero, del noleggio auto e del car-sharing, nonché i prezzi nel settore para-alberghiero.
Proprio l'andamento dei prezzi dell'energia è importante per la BNS. Già nella sua valutazione della situazione monetaria di giugno, aveva sottolineato che l'inflazione più elevata era principalmente trainata dall'aumento dei prezzi dell'energia. La pressione inflazionistica a medio termine, invece, era rimasta quasi invariata.
L'inflazione di fondo resta nettamente inferiore
Una differenza importante esiste tra l'inflazione complessiva e l'inflazione di fondo. Quest'ultima cerca di escludere le componenti di prezzo particolarmente volatili. Ad agosto, l'inflazione di fondo è salita dallo 0,3 allo 0,4 percento su base annuale.
Questo è un indicatore importante per l'interpretazione dell'attuale sviluppo: non solo i prezzi dell'energia si muovono, ma la pressione sui prezzi sottostante rimane relativamente bassa.
Per la BNS questo significa che l'aumento dell'inflazione complessiva non deve automaticamente innescare una reazione di politica monetaria. Decisivo è piuttosto come l'inflazione si svilupperà nei prossimi trimestri.
La BNS mantiene il tasso di riferimento allo 0 percento
Il tasso di riferimento della BNS è attualmente allo 0 percento. La Banca Nazionale lo aveva mantenuto invariato l'ultima volta a giugno. Allora aveva dichiarato che la politica monetaria era ancora appropriata per mantenere l'inflazione nell'ambito della stabilità dei prezzi e per sostenere l'economia.
La BNS non considera solo il valore dell'IPC pubblicato al momento. Per le sue decisioni, analizza l'andamento economico, i mercati finanziari, i tassi di cambio, i prezzi dell'energia e altri fattori. Centrale è la previsione di inflazione a medio termine.
Proprio per questo, dall'aumento allo 0,8 percento non si può ancora dedurre che la Banca Nazionale cambierà la sua politica.
Il 24 settembre sarà interessante
La prossima valutazione della situazione monetaria avrà luogo il 24 settembre 2026. Allora la BNS pubblicherà la sua prossima decisione di politica monetaria e presenterà la sua nuova previsione condizionale sull'inflazione.
Questa previsione sarà probabilmente più importante per la classificazione dei dati di agosto rispetto al singolo valore mensile. La domanda è: la Banca Nazionale presume che l'aumento dei prezzi dell'energia influenzerà l'inflazione solo temporaneamente – o ne deriveranno effetti di secondo turno più duraturi?
A giugno, la BNS si aspettava inizialmente un ulteriore lieve aumento dell'inflazione, prima di prevedere una diminuzione per la prima metà del 2027. La sua previsione di allora per la media annuale 2026 era dello 0,6 percento e si basava su un tasso di riferimento BNS costante dello 0 percento.
Perché un taglio dei tassi non è comunque escluso
A prima vista, un'inflazione più alta potrebbe andare contro tassi d'interesse più bassi. Tuttavia, la politica monetaria della BNS non deve reagire a ogni aumento dei prezzi a breve termine con tassi d'interesse più elevati.
Qualora dovesse emergere che l'inflazione rimane bassa a medio termine, la Banca Nazionale potrebbe mantenere la sua politica espansiva. In caso di forte pressione al rialzo sul franco, dispone inoltre della possibilità di intervenire sul mercato dei cambi.
Che i tagli dei tassi sotto zero rimangano fondamentalmente possibili è stato esplicitamente confermato in agosto da Petra Tschudin, membro del Direttorio della BNS. Ha dichiarato che, qualora dovesse essere necessario abbassare i tassi sotto zero per mantenere l'inflazione nell'intervallo compreso tra 0 e 2 percento a medio termine, la BNS lo farà.
Per risparmiatori, debitori ipotecari e consumatori la questione resta aperta
La decisione della BNS non è rilevante solo per i mercati finanziari. Il tasso di riferimento influenza, tra l'altro, i tassi d'interesse a breve termine del mercato monetario e, di conseguenza, indirettamente anche i costi di finanziamento per le imprese e le famiglie.
Per i debitori ipotecari è quindi cruciale come si svilupperanno le aspettative sulla futura politica monetaria. Per i risparmiatori, tassi di riferimento più bassi significano tendenzialmente rendimenti inferiori sugli investimenti a breve termine.
Al contempo, l'inflazione di agosto mostra che singole aree di spesa per le famiglie possono aumentare molto più della media del tasso di inflazione. Chi, ad esempio, spende molto per carburante, alloggio o altri beni i cui prezzi sono aumentati maggiormente, può percepire personalmente un'inflazione più elevata rispetto allo 0,8 percento ufficiale.
Ancora nessuna nuova ondata inflazionistica
I dati di agosto sono quindi un segnale, ma non una prova di una nuova ondata inflazionistica. L'inflazione annuale rimane chiaramente all'interno dell'ambito di stabilità dei prezzi della BNS. Anche l'inflazione di fondo rimane bassa, allo 0,4 percento.
Al contempo, la pressione sui prezzi è aumentata rispetto alla primavera. Prezzi dell'energia più elevati possono avere un impatto ritardato su altri beni e servizi. Proprio questi possibili effetti di secondo turno saranno probabilmente più importanti per la Banca Nazionale rispetto al singolo valore dello 0,8 percento.
La risposta decisiva non proviene quindi solo dalle statistiche di agosto. Si manifesterà il 24 settembre, quando la BNS pubblicherà la sua nuova previsione sull'inflazione e deciderà se il tasso di riferimento rimarrà allo 0 percento.
Conclusione
L'inflazione svizzera è aumentata in modo sorprendente allo 0,8 percento ad agosto. I prezzi dell'energia, dei carburanti e degli affitti hanno spinto il livello dei prezzi al rialzo. Al contempo, l'inflazione di fondo rimane bassa e l'inflazione complessiva nettamente sotto il 2 percento.
Per la BNS significa: osservare attentamente – ma ancora nessun motivo per un cambio automatico di rotta. Sarà decisivo se l'aumento dei prezzi si rivelerà un effetto temporaneo o se la pressione inflazionistica si rafforzerà su una base più ampia.
Fonti
- Ufficio Federale di Statistica (UST): Indice Nazionale dei Prezzi al Consumo, agosto 2026, pubblicato il 3 settembre 2026.
- Banca Nazionale Svizzera (BNS): Valutazione della situazione monetaria del 18 giugno 2026.
- Banca Nazionale Svizzera (BNS): Calendario degli appuntamenti – Valutazione della situazione monetaria del 24 settembre 2026.
- Banca Nazionale Svizzera (BNS): Intervista a Petra Tschudin, agosto 2026.
