Shein: Sa valorisation chute avant son introduction en bourse
Le détaillant de mode vise Hong Kong, mais sa valorisation diminue
Le détaillant de mode en ligne chinois Shein prévoit de s'introduire en bourse à Hong Kong. Selon les médias, les plans d'introduction en bourse, notamment concernant le calendrier et le lieu, restent dynamiques et incertains. La valorisation de l'entreprise a considérablement diminué récemment: estimée à 100 milliards de dollars en 2022, les cercles financiers l'évaluent aujourd'hui entre 60 et 70 milliards de dollars. Ce choix de Hong Kong marque un revirement. L'entreprise visait longtemps une introduction en bourse aux États-Unis. Mais ces plans ont échoué en raison d'obstacles réglementaires et de pressions politiques. Londres était également envisagée. Hong Kong offre un accès plus facile au marché des capitaux et des exigences moins strictes que Wall Street. Fondée en Chine en 2008, Shein utilise un modèle axé sur les données: en quelques jours, la demande détermine quels vêtements et en quelle quantité sont produits. Cela permet des prix extrêmement bas, mais entraîne des collections constamment renouvelées et une consommation élevée de ressources.
Du succès fulgurant à la dure réalité
La baisse de valorisation s'explique par plusieurs facteurs. Le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine pèse sur le modèle économique. Shein vend des vêtements à bas prix, produits majoritairement en Chine. Les États-Unis discutent de la suppression de l'exemption de droits de douane pour les petits envois de moins de 800 dollars, mais celle-ci reste en vigueur. Cela affecte directement Shein. Selon les médias, une grande partie des expéditions de la plateforme provient du marché américain. S'ajoute à cela la concurrence de la plateforme Temu, également originaire de Chine. Les deux se disputent la même clientèle. Les dépenses marketing augmentent, les marges diminuent. Les analystes prévoient une croissance plus lente que les années précédentes.
Les contraintes réglementaires sont également un fardeau. Dans l'UE et aux États-Unis, Shein est critiquée pour de présumées mauvaises conditions de travail dans sa chaîne d'approvisionnement. L'entreprise réfute ces accusations et met en avant ses contrôles. En outre, des règles plus strictes menacent le commerce en ligne, concernant notamment l'élimination des retours et l'étiquetage des produits. Shein a perfectionné le modèle à la demande: de petits lots de production réduisent les stocks et les coûts. Mais la rapidité de la mode suscite des critiques quant à son bilan environnemental.
Le modèle économique a attiré des milliards de capitaux-risque ces dernières années. Parmi les bailleurs de fonds figurent de grands fonds américains et des investisseurs institutionnels du Moyen-Orient. Ces investisseurs poussent à une introduction en bourse pour monétiser leurs participations. La valorisation en baisse est donc douloureuse pour eux. Certains fonds pourraient attendre une reprise après l'entrée en bourse.
Les risques pour les investisseurs restent élevés
Une introduction en bourse à Hong Kong pourrait apporter de nouveaux capitaux à Shein. Cependant, les risques pour les investisseurs sont considérables. De nouveaux droits de douane ou même une interdiction d'importation dans certains pays toucheraient durement l'entreprise. Shein devrait diversifier davantage sa production – une entreprise coûteuse et de longue haleine. Dans les milieux industriels, on doute que Shein puisse maintenir les taux de croissance élevés du passé. L'époque où les investisseurs payaient n'importe quel prix pour la croissance est révolue. Shein doit maintenant prouver sa rentabilité. Cela s'avérera un défi compte tenu de la guerre des prix avec Temu.
De plus, les autorités boursières de Hong Kong exigent de plus en plus de transparence concernant les chaînes d'approvisionnement et la structure de propriété. Shein a son siège à Singapour, mais reste étroitement liée à la Chine continentale. Cela pourrait également inquiéter les investisseurs.
Plateforme populaire, pratiques controversées
Shein est également présente en Suisse. L'application a été l'une des applications de shopping les plus téléchargées ces dernières années. Les produits populaires incluent les vêtements, les accessoires et les articles ménagers. Cependant, les prix bas ont un coût. Les associations de consommateurs réclament plus de transparence sur l'origine des produits et les conditions de travail dans les usines. De plus, de nombreux Suisses et Suissesses sont peu informés des dessous de la production à bas coût.
Les autorités douanières suisses ont par le passé traité le nombre croissant de petits envois.
Le succès de l'introduction en bourse à Hong Kong est incertain. Shein doit convaincre l'autorité boursière locale. Le calendrier est ambitieux. Pour les investisseurs, le cours de l'action devrait fortement fluctuer même après l'introduction en bourse. Un investissement stable n'est pas attendu pour l'instant. Le résultat dépendra également de l'évolution du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine. Un apaisement aiderait Shein, une escalade pèserait sur l'action. Les conditions exactes de l'introduction en bourse ne sont pas encore connues.
