La BNS relève sa prévision – l'industrie reste sous pression
La prévision plus favorable de la BNS ne masque pas tous les risques: l'industrie reste sous-utilisée, tandis que le taux de change et l'économie mondiale demeurent incertains.
Un meilleur pronostic, pas un signal de fin d'alerte
Le bulletin trimestriel de la Banque nationale suisse (BNS) rassemble une situation qui ne se lit pas dans une seule direction. Pour l'ensemble de l'année 2026, la BNS table désormais sur une croissance du produit intérieur brut de 1,5 à 2 %; pour 2027, elle maintient sa prévision autour de 1,5 %. C'est nettement plus optimiste que les attentes formulées plus tôt dans l'année.
En même temps, la banque centrale met en garde contre une lecture trop simple en termes de succès. La croissance du deuxième trimestre a certes été plus forte que prévu et – même sans effets isolés particuliers – solide et largement soutenue. Mais l'industrie en particulier est restée sous-utilisée par rapport à la moyenne. En outre, selon la BNS, le chômage a encore augmenté jusqu'au début de l'été.
Pourquoi large ne signifie pas uniforme
L'expression « largement soutenue » décrit le fait que la conjoncture ne repose pas sur une seule branche. Elle ne signifie toutefois pas que toutes les parties de l'économie se portent aussi bien. Pour un pays orienté vers l'exportation, cette différence est décisive: les services et les secteurs tournés vers le marché intérieur peuvent stabiliser, tandis que la demande internationale, les prix et les taux de change pèsent simultanément sur l'industrie.
Le constat va à l'encontre de deux raccourcis répandus. On ne peut pas déduire d'une meilleure prévision de PIB que la pression sur les entreprises exportatrices a disparu. Pas plus qu'une plus faible utilisation des capacités industrielles ne prouve à elle seule une récession. Le rythme conjoncturel de la Suisse est déterminé par plusieurs branches et par un environnement mondial qui peut basculer rapidement.
L'inflation reste dans le calcul
La politique monétaire ne se règle pas uniquement sur la prévision de croissance. La BNS évalue ensemble l'évolution des prix, les attentes, le taux de change et la conjoncture. Selon son appréciation de la situation, sa prévision conditionnelle d'inflation part du principe que l'inflation augmentera d'abord légèrement au quatrième trimestre, avant de reculer au cours de 2027.
Pour les ménages, cela signifie qu'une meilleure perspective de croissance ne dit rien de direct sur le renchérissement individuel. L'énergie, les loyers, les primes d'assurance-maladie et la composition du panier de biens évoluent différemment. Pour les entreprises, la question centrale reste de savoir si des coûts plus élevés peuvent être répercutés sur la clientèle – et si cela freine la demande.
Le franc reste un facteur de politique économique
L'évolution du taux de change revêt une importance particulière. Pour les ménages suisses, le franc agit souvent comme une protection contre le renchérissement importé. Pour les entreprises exportatrices, une appréciation brutale peut en revanche mettre sous pression les marges et les prix pratiqués à l'étranger. C'est pourquoi la BNS cite explicitement, outre l'économie mondiale, l'environnement de politique commerciale et le taux de change comme facteurs d'incertitude.
Ce double rôle explique pourquoi une banque centrale ne peut pas réagir simplement à une « forte croissance » ou à une « faible inflation ». C'est l'interaction qui est déterminante. Un affaiblissement de l'impulsion venue de l'étranger peut être renforcé par un franc plus fort; inversement, les impulsions internationales sur les prix peuvent se faire sentir rapidement dans une économie ouverte.
Ce que la nouvelle perspective laisse en suspens
La BNS désigne une possible aggravation de la situation au Proche-Orient comme le principal risque pour l'économie mondiale. À cela s'ajoutent les modifications de politique commerciale et le taux de change. Les prévisions sont donc des scénarios fondés sur des hypothèses, non des promesses.
L'enseignement principal du bulletin trimestriel n'est donc pas que l'économie suisse va « bien » ou « mal ». Il est le suivant: la base est devenue plus résistante, mais les vulnérabilités sont visibles. Pour la politique et les entreprises, cette combinaison est plus exigeante qu'une crise claire – et plus parlante qu'un chiffre de croissance isolé.
