Données BNS: leur signification pour les taux
Les derniers indicateurs monétaires sous la loupe
La Banque Nationale Suisse (BNS) a publié ces derniers jours ses indicateurs monétaires mis à jour hebdomadairement. Ces statistiques incluent les dépôts à vue des banques commerciales, les réserves de devises et d'autres postes du bilan. Pour les économistes, les observateurs du marché des changes et les investisseurs, ces données constituent un baromètre important: elles indiquent en temps réel si la BNS est intervenue sur le marché des changes et quelle est l'orientation réelle de sa politique monétaire. Ces chiffres complètent les rapports monétaires trimestriels et sont mis en ligne chaque fin de semaine sur le site web de la Banque nationale.
Réserves de devises comme indicateur clé
Les réserves de devises constituent l'un des postes les plus importants du bilan de la Banque Nationale Suisse. Elles sont composées de créances en monnaies étrangères, principalement en euros et en dollars américains. Lorsque la Banque nationale achète des devises étrangères pour affaiblir le franc, les réserves augmentent; lorsqu'elle en vend, elles diminuent. La statistique hebdomadaire permet ainsi d'observer directement le comportement d'intervention de la BNS. Après la suppression du taux plancher de l'euro en janvier 2015, le total du bilan a connu une forte augmentation. Plus tard, pendant la période de forte inflation, la BNS a de nouveau réduit ses avoirs. Depuis le revirement vers des taux d'intérêt plus bas, les experts suivent l'évolution des réserves avec une attention particulière.
L'interprétation des données demande de la prudence. Toutes les variations des réserves ne sont pas dues à des interventions actives. Les revenus d'intérêts et de dividendes ainsi que les mouvements des taux de change modifient également le bilan. C'est pourquoi les analystes examinent aussi les dépôts à vue des banques suisses auprès de la BNS. Ce poste reflète la liquidité excédentaire dans le système bancaire et varie également en fonction des opérations de change.
Importance pour la politique des taux
Les indicateurs monétaires sont étroitement liés au taux directeur. Celui-ci s'élève actuellement à 0,25 pour cent. La BNS l'a progressivement réduit de 1,75 pour cent au cours des dix-huit derniers mois afin de contrer le ralentissement économique (Aperçu des ajustements de taux). Une augmentation des réserves de devises indiquerait des interventions, une diminution une régulation par les taux d'intérêt. Pour l'économie d'exportation, ces signaux sont cruciaux: un franc fort pèse sur la compétitivité, un franc plus faible augmente la pression sur l'inflation importée.
L'inflation en Suisse se situe actuellement (taux annuel, Office fédéral de la statistique) en dessous de l'objectif de la BNS. Cela donne à la Banque nationale une marge de manœuvre pour freiner une appréciation du franc. Si l'inflation continue de baisser, une nouvelle réduction des taux pourrait être envisagée. La combinaison d'interventions sur le marché des changes et de politique des taux est caractéristique de la BNS et est suivie attentivement au niveau international.
Perspectives pour la prochaine décision
La prochaine décision régulière de la Banque nationale sur les taux est fixée au 24 septembre. De nombreux observateurs du marché s'attendent à un taux directeur inchangé. La conjoncture montre de premières tendances à la stabilisation, mais reste fragile. Si la reprise s'affaiblit, un nouvel assouplissement pourrait être envisagé. La Banque Centrale Européenne a également assoupli sa politique monétaire, ce qui tend à renforcer le franc. La BNS devrait donc être prête à acheter des devises pour protéger l'économie d'exportation.
Pour les consommateurs et les entreprises, cela signifie pour l'instant une stabilité des taux hypothécaires. À plus long terme, la trajectoire des taux dépend de l'évolution de l'inflation internationale. Les indicateurs hebdomadaires montrent comment la Banque nationale met concrètement en œuvre sa politique – et ce que les emprunteurs peuvent attendre. Les semaines à venir révéleront si la BNS opte pour une approche prudente.
