Tassi BNS e corsi dei cambi: cosa dicono i dati mensili
La statistica di ottobre della Banca nazionale riunisce grandezze di mercato diverse. Per la politica monetaria è un punto di misura, non una nuova previsione.
Chi consulta la nota mensile sui dati della Banca nazionale svizzera (BNS) vi trova affiancati tassi d'interesse, rendimenti e corsi dei cambi. È utile, ma può facilmente portare a conclusioni sbagliate: i valori descrivono parti diverse del sistema finanziario. Un bollettino mensile non è né una nuova decisione di politica monetaria né una previsione sul franco, sui tassi o sulle ipoteche.
Il 1° ottobre 2026 la BNS ha indicato il suo tasso guida invariato allo 0,00 per cento. Il tasso è in vigore dal 20 giugno 2025. È lo strumento centrale di politica monetaria della Banca nazionale. Il tasso guida non fissa però direttamente il prezzo di ogni finanziamento nella vita quotidiana. Banche, mercato dei capitali e aspettative influenzano ulteriormente le condizioni effettivamente richieste.
Tre tassi, tre affermazioni
A fine settembre il SARON si attestava a meno 0,07 per cento. Riflette le operazioni overnight effettivamente concluse e garantite sul mercato monetario in franchi svizzeri. Il fatto che si discosti dal tasso guida non è una contraddizione: reagisce alla liquidità del mercato monetario ed è calcolato a partire dalle transazioni.
Il rendimento di un'obbligazione decennale della Confederazione era dello 0,639 per cento il 1° ottobre. Indica a quale rendimento gli investitori trattavano i titoli di Stato svizzeri su una lunga scadenza. In questo rendimento sono contenute aspettative su inflazione, congiuntura e tassi futuri, ma anche domanda e offerta di investimenti sicuri. Non è quindi una previsione della BNS, bensì un'osservazione di mercato.
Per le economie domestiche la distinzione è importante. Le ipoteche a tasso fisso si orientano maggiormente ai rendimenti del mercato dei capitali che al tasso guida. Le ipoteche a tasso variabile seguono invece spesso un tasso di riferimento come il SARON. Chi guarda solo al tasso guida non ottiene quindi un quadro completo dei propri costi di finanziamento.
I corsi dei cambi sono istantanee
Per il 1° ottobre la BNS ha pubblicato un corso dell'euro di 0,9431 franchi e un corso del dollaro di 0,8353 franchi. Per 100 yen giapponesi il valore di riferimento era di 0,5273 franchi, per la sterlina britannica di 1,1036 franchi. Queste indicazioni servono alla statistica e al calcolo. Non dicono che la Banca nazionale punti a un corso determinato.
Il franco viene scambiato continuamente sul mercato dei cambi. I corsi dei cambi reagiscono ai tassi internazionali, ai dati congiunturali, ai rischi e alle aspettative. Un singolo valore giornaliero non consente quindi affermazioni solide sulla competitività delle imprese esportatrici o sul portafoglio per le vacanze nei prossimi mesi.
Un insieme di dati utile, con limiti chiari
La BNS mette costantemente a disposizione le serie nel portale dei dati. Il loro valore risiede nella comparabilità su periodi più lunghi. Solo osservando gli sviluppi su più mesi e collegandoli alle decisioni di politica monetaria e ai dati economici si ottiene un quadro più significativo.
Per il 1° ottobre resta la lettura sobria: il tasso guida era a zero, i tassi del mercato monetario e del mercato dei capitali se ne discostavano, e il franco veniva scambiato ai corsi di riferimento indicati. Da una nota mensile non si può dedurre seriamente altro.
