Debito francese: perché gli interessi mettono sotto pressione l'Europa

Alla fine di giugno 2026 il debito pubblico francese ha raggiunto circa 3595,5 miliardi di euro. Nella pubblicazione del 21 ottobre Eurostat lo quantifica al 119,1 per cento della produzione economica annua. Il 29 settembre l'Istituto nazionale di statistica francese Insee aveva indicato, per lo stesso importo di debito, il 119,0 per cento. Per il confronto tra Paesi fa stato qui la pubblicazione Eurostat più recente.

Si tratta di un onere considerevole, ma non della prova di un'insolvenza statale imminente. La Francia continua a raccogliere capitali sul mercato. La domanda decisiva è se riuscirà a ridurre i deficit correnti abbastanza da impedire che il debito cresca durevolmente più in fretta dell'economia.

Che cosa ha fatto davvero Parigi

La politica non è rimasta inattiva. La legge finanziaria 2025 ha introdotto un contributo straordinario sugli utili delle imprese molto grandi; la legge finanziaria 2026 lo ha prorogato modificando la soglia di fatturato. Entrate di questo tipo migliorano il bilancio, ma non sostituiscono un allineamento duraturo tra spese e base imponibile.

Nella procedura per deficit eccessivo il Consiglio dell'UE chiede una correzione entro il 2029. Il bilancio approvato per il 2026 puntava a un deficit pari al 5 per cento della produzione economica. All'inizio di ottobre il governo calcolava però il 5,4 per cento. Nel progetto di bilancio 2027 punta di nuovo al 5 per cento e quantifica in 54 miliardi di euro il contributo complessivo al risanamento. Progetto e obiettivo non sono ancora un risultato conseguito.

Già in estate il Fondo monetario internazionale aveva avvertito che la frammentazione politica rende più difficile l'attuazione. Il suo scenario di base di allora non prevedeva, senza ulteriori misure, una correzione sufficiente entro il 2029. Previsioni diverse dipendono quindi non soltanto dalle ipotesi di crescita, ma anche da quali misure non ancora decise vengono incluse nel calcolo.

Perché i tassi più alti agiscono in modo graduale

Il 26 ottobre l'agenzia del debito AFT indica un rendimento di riferimento a dieci anni del 4,93 per cento. Il tasso medio di emissione delle obbligazioni OAT a medio e lungo termine collocate nel 2026 fino alla fine di settembre era invece del 3,55 per cento. Sono grandezze di misura diverse, non calcoli contraddittori.

Le obbligazioni a tasso fisso già in circolazione non vengono improvvisamente remunerate per intero al nuovo tasso di mercato. Alla fine di settembre la durata residua media del debito pubblico negoziabile era di poco superiore a otto anni. Un finanziamento più caro incide soprattutto sul nuovo indebitamento e sulla sostituzione dei titoli in scadenza. Le obbligazioni indicizzate all'inflazione comportano inoltre rischi di costo propri.

Per il 2027 l'AFT stima in 72,9 miliardi di euro l'onere degli interessi di bilancio dello Stato centrale. Un servizio del debito più elevato riduce i margini per infrastrutture, istruzione o riduzioni fiscali. Viceversa, tagli improvvisi possono indebolire domanda e crescita: un conflitto di obiettivi reale.