Anthropic cresce forte e torna in perdita operativa
Il fornitore di Claude incassa quasi 17 miliardi di dollari nel terzo trimestre. Dietro la perdita netta ridotta ci sono anche effetti di valutazione da finanziamenti.
Anthropic ha portato il fatturato nel terzo trimestre 2026 a quasi 17 miliardi di dollari. La perdita netta è scesa rispetto al trimestre precedente da circa 66,3 a 23,3 miliardi di dollari. Allo stesso tempo lo sviluppatore dell'assistente IA Claude è tornato in rosso sul piano operativo. È quanto emerge dal prospetto di Borsa integrato il 2 novembre, di cui riferisce Reuters.
Le due evoluzioni non si contraddicono. Nel risultato netto sono contenuti forti effetti di valutazione derivanti da strumenti finanziari. Il risultato operativo descrive invece ricavi e oneri dell'attività corrente al lordo di tali poste non operative. Chi guarda solo alla perdita netta più contenuta trascura il recente peggioramento nella gestione.
Il fatturato cresce di quasi la metà
Da aprile a giugno Anthropic ha fatturato 11,56 miliardi di dollari, da luglio a settembre 16,96 miliardi. Corrisponde a una crescita di circa il 46,7 per cento nell'arco di un trimestre. Il calcolo si riferisce a due periodi di tre mesi conclusi, non a un fatturato annuo annualizzato.
Reuters indica per il terzo trimestre una perdita operativa di 567 milioni di dollari. Nel secondo trimestre Anthropic aveva dichiarato un utile operativo di 974 milioni di dollari. L'aumento del fatturato di circa 5,4 miliardi di dollari non è quindi bastato a compensare le maggiori spese di gestione.
Per i primi nove mesi l'azienda riporta, secondo AP, 33,2 miliardi di dollari di fatturato e circa 104 miliardi di perdita netta, inclusa una posta di valutazione di circa 94 miliardi. Questa somma su nove mesi non va confusa con il terzo trimestre.
La capacità di calcolo pesa sul conto operativo
Nel prospetto Anthropic attribuisce il ritorno alla perdita operativa, tra l'altro, a cinque miliardi di dollari per capacità di calcolo acquisita a breve termine e a due miliardi di dollari di oneri non monetari derivanti dal suo programma di matching delle donazioni. La capacità di calcolo a breve termine sarebbe attualmente molto più cara di prestazioni comparabili nell'ambito di accordi pluriennali, spiega l'azienda.
La perdita netta più contenuta è invece fortemente segnata da minori oneri di valutazione. Nei finanziamenti che possono essere convertiti in azioni in un secondo momento, il valore di bilancio cambia con la valutazione dell'azienda. Tali effetti rendono grande la perdita senza presupporre nello stesso periodo un esborso di cassa di pari entità.
Viceversa, un onere non monetario non è semplicemente privo di significato. Fa parte del conto pubblicato e può rappresentare diritti sul valore dell'azienda. Per il finanziamento dell'attività conta inoltre quando entra effettivamente denaro e quando le obbligazioni devono essere pagate.
L'utile rettificato risponde a un'altra domanda
Oltre ai risultati secondo le regole contabili statunitensi, Anthropic pubblica anche indicatori rettificati. Tali misure cosiddette non-GAAP modificano il conto standard escludendo determinate poste o considerandole diversamente. La SEC, l'autorità di vigilanza borsistica statunitense, esige per queste rappresentazioni, tra l'altro, il confronto con la misura standard più vicina e una riconciliazione.
Una rettifica può spiegare quale peso abbiano singoli oneri. Non annulla però tali oneri. Per un confronto deve quindi restare visibile che cosa è stato escluso, se ciò avviene su più trimestri e se altre aziende calcolano il proprio indicatore allo stesso modo. Un utile operativo rettificato non equivale né a un utile netto né alla liquidità liberamente disponibile.
Questo è particolarmente importante per un fornitore di IA ad alta intensità di capitale: fatturato, risultato e capacità di pagamento possono evolvere in modo diverso. Un singolo valore positivo non sostituisce lo sguardo sugli altri conti.
Impegni a lungo termine fino al 2045
Il prospetto indica obblighi di fornitura e di locazione per un totale di circa 895,4 miliardi di dollari, quasi interamente per capacità di calcolo e infrastruttura. Circa 69,8 miliardi scadrebbero nei dodici mesi successivi al 30 settembre 2026. Ulteriori importi rilevanti si distribuiscono su anni successivi, in parte fino al 2045. Non si tratta quindi di spese trimestrali già sostenute.
Inoltre non tutti gli impegni sono ugualmente vincolanti. Circa 213,8 miliardi di dollari riguardano accordi con diritti di disdetta esercitabili o con condizioni precedenti l'inizio, come il finanziamento o l'autorizzazione da parte della controparte. La somma totale non va quindi letta né come debito immediatamente esigibile né come promessa di pagamento del tutto incondizionata.
Per la prevista offerta pubblica iniziale il prezzo di emissione resta aperto. Secondo AP, la nuova documentazione non indica ancora nemmeno l'importo che Anthropic intende raccogliere. È quindi disponibile un conto finanziario più dettagliato, ma non ancora un'offerta definitiva sulla base della quale calcolare il rapporto tra valore dell'azienda, fabbisogno di capitale e prezzo delle azioni.
Fonti
- Anthropic: prospetto di Borsa integrato S-1/A del 2 novembre 2026, SEC EDGAR
- SEC: definizione e inquadramento degli indicatori non-GAAP
- SEC: condizioni per l'uso di rappresentazioni non-GAAP
- Reuters via MarketScreener: conti trimestrali di Anthropic, 2 novembre 2026
- AP: nuovo prospetto Anthropic, 2 novembre 2026
- Immagine di copertina: TechCrunch, Dario Amodei 2023, Wikimedia Commons
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- Immagine dell'articolo: Derrick Coetzee, server NERSC, Wikimedia Commons
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